Rapports de force

Vous lisez notre nouvelle newsletter hebdomadaire. Nous avions annoncé son lancement lors de la refonte de notre site internet en début d’année. Chaque samedi matin, je vous enverrai un commentaire sur l’actualité de la semaine, telle que je l’ai vue, et telle que nous l’avons traitée à L’Agefi. Dites-moi ce que vous en pensez!

Cette semaine, deux rapports de force ont retenu mon attention. Le premier entre UBS et la Confédération. Sergio Ermotti a clairement répondu aux autorités suisses qui ambitionnent d’augmenter les exigences de fonds propres auxquelles le géant bancaire devra se conformer. Berne cherche logiquement à prévenir une nouvelle débâcle, façon Credit Suisse. D’ailleurs, si UBS venait à rencontrer des problèmes, la Suisse pourrait-elle, seule, la sauver? La question est ouverte.

En attendant, le CEO de la banque ne s’oppose pas frontalement à ce tour de vis probablement inévitable politiquement. Il demande que toute décision soit prise «sur la base des faits», comme il l’a déclaré mardi alors qu’UBS publiait d’excellents résultats. La banque souhaite logiquement soigner la rentabilité de son capital ou consacrer ses liquidités aux actionnaires plutôt qu’à de nouveaux coussins de sécurité. Le Tessinois remportera-t-il son bras de fer avec les autorités? Tout dépendra des leçons qui seront tirées de la chute de Credit Suisse, dont beaucoup disaient qu’elle remplissait jusqu’au dernier jour les exigences… de fonds propres.

A propos de ces leçons, je ne peux que vous recommander celles de Paul Tucker. Cet ancien banquier central britannique a rendu un solide rapport sur le sujet au Département fédéral des finances. Un rapport resté peu couvert, peut-être parce qu’il dérange. Paul Tucker juge que la Banque nationale se trompe d’approche. Il suggère une autre manière de prévenir les crises de liquidités.

Le deuxième rapport de force s’est joué entre la Chine et l’Union européenne. Pour la première fois en cinq ans, Xi Jinping était de retour sur le vieux continent. Le président chinois s’y est amusé à diviser pour mieux régner. En France, Emmanuel Macron et Ursula von der Leyen ont affiché un front uni pour critiquer les surcapacités industrielles chinoises qui mettent en péril le secteur en Europe. Mais en Serbie (candidate à l’adhésion à l’UE) et en Hongrie, Xi Jinping a pu jouer sa partition sans être contredit. Il y a critiqué les Etats-Unis et encouragé le soutien apporté par Budapest à la Russie dans son invasion de l’Ukraine. Tout en signant une série d’accords, notamment dans les infrastructures. Autant d’éléments à même d’attiser les tensions au sein de l’UE.

Une économie de guerre se met en place aux Etats-Unis et en Chine, avertit par ailleurs David Baverez. Dans un essai publié mardi, l’investisseur et essayiste français décrypte la confrontation grandissante entre les deux superpuissances, l’UE devenant leur nouvel espace d’affrontement.

Ces tensions géopolitiques constituent une menace pour la Suisse, dont la capacité à commercer avec tout le monde fait sa prospérité et l’aide à conserver une place sur la scène internationale indispensable à la défense de ses intérêts. Devoir choisir un camp de manière unilatérale ne serait donc pas sans conséquence, par exemple sur les négociations avec l’UE ou la mise à jour de l’accord de libre-échange avec la Chine.