>> R.I.P. Charlie Munger – (M)ein Nachruf auf eine Legende...

Charles Thomas Munger ist verstorben, der Mann, den alle immer nur „Charlie“ nannten. Er ist am 28. November 2023 friedlich von uns gegangen und hat damit seinen 100sten Geburtstag am 01.01.2024 knapp verpasst. Munger war zeitlebens eine Legende und ein Vorbild. Und natürlich einer der besten Investoren der Welt und er wird immer der Mensch bleiben, der Warren Buffett am meisten geprägt hat.

Legendär sind die Aktionärs-Versammlungen von Berkshire Hathaway, die Charlie Munger jahrzehntelang an der Seite Warren Buffetts bestritten hat und unvergessen sind seine berühmten Worte: „Ich habe dem nichts mehr hinzuzufügen“.

Dabei war es keine Selbstverständlichkeit, dass Munger zum Milliardär wurde und ganze Generationen von Investoren prägte. Der 1924 geborene Charlie stammte aus einer Juristen-Familie, studierte aber erstmal Mathematik und wechselte 1943 zur US Airforce, wo er als Meteorologe ausgebildet wurde. Nach Kriegsende entschied er sich erneut um und schloss schließlich 1948 an der Havard Law School sein Jura-Studium ab – mit magna cum laude. Er gründete dann die Anwaltskanzlei Munger, Tolles & Olson und war viele Jahre lang als Anwalt für Immobilienrecht tätig.

In Mungers Privatleben lief es hingegen nicht immer rund. 1955 verstarb sein ältester Sohn mit 9 Jahren an Leukämie und Munger war zu diesem Zeitpunkt frisch geschieden und pleite, da er die Krankenhausrechnungen seines Sohnes allesamt privat bezahlte und der Rest für die Abfindung seiner Exfrau draufging. Später verlor er infolge einer fehlerhaften Operation ein Auge.

Munger krempelte die Ärmel hoch und stürzte sich in seine Arbeit als Immobilien-Anwalt und aufgrund seiner großen Sparsamkeit wuchs sein Geldvermögen schnell wieder an und floss dann in Investments. 1956 heiratete er erneut, doch schon 1959 musste Munger auch seinen Vater beerdigen und reiste deshalb zurück in seine Geburtsstadt Omaha in Nebraska. Ein Freund machte ihn dort auf einen interessanten jungen Mann aufmerksam, mit dem sich Munger dann zum Essen traf: Warren Buffett. Beide verstanden sich auf Anhieb und entdeckten den verwandten Geist im anderen.

Buffett war es dann auch, der Munger davon überzeugte, den Anwaltsberuf an den Nagel zu hängen und sich fortan vollständig auf das Investieren zu konzentrieren. Von 1962 bis 1975 leitete Munger die Investment-Partnerschaft Wheeler, Munger & Co., deren Ergebnisse außergewöhnlich waren: Sie erzielte eine jährliche Rendite von 19,8% (vor Gebühren), während der Dow Jones Industrial Average in diesem Zeitraum lediglich 5% gutmachte.

1975 löste Munger die Partnerschaft auf und engagierte sich ab 1978 bei Berkshire Hathaway, einer strauchelnden Textil-Firma, die sich sein Freund Warren Buffett ans Bein gebunden hatte, und deren schwindende Cashflows er zum Aufbau einer Investment-Holding nutzte. Es war der Beginn einer atemberaubenden Erfolgsgeschichte, die die Aktien von Berkshire bis auf 550.000 US-Dollar ansteigen ließ und damit seit Buffetts Übernahme Mitte der 1960er Jahre eine Rendite von 4.000.000% (ja, 4 Millionen Prozent!!!) hinlegte. Keine Frage, die A-Aktie von Berkshire ist die teuerste Aktie der Welt und der Wert der Firma beläuft sich auf rund 800 Mrd. US-Dollar.

Charlie Munger wurde stets als Buffetts kongenialer Sparringspartner bei Berkshire Hathaway wahrgenommen, aber er war noch viel mehr.

So leitete Munger die Wesco Financial Corporation, eine Tochter von Berkshire Hathaway. Dort hatten Buffett und Munger sich unabhängig voneinander eingekauft und ihre Aktien schließlich in Berkshire zusammengefasst. In den folgenden drei Jahrzehnten benutzte Munger Wesco als Investmentvehikel nach dem Vorbild von Berkshire und zwar bis zur endgültigen Übernahme durch das Mutterunternehmen im Jahre 2011. Bis hierhin ließ die den S&P 500 deutlich hinter sich, so wie Berkshire selbst auch.

Des Weiteren kaufte sich Munger im Laufe der Jahre privat in einen Zeitungsverlag ein, die The Daily Journal Corp., deren Kapital er ebenfalls in Aktien investierte und den Verlag und die Zeitung so am Leben erhielt. Zudem kaufte er sich in das Großhandelsunternehmen Costco Wholesale ein und übernahm dort jeweils Führungspositionen, die er bis 2013 innehatte.

Sowohl Charlie Munger als auch Warren Buffett begründeten ihre frühen Investmenterfolge auf Benjamin Grahams Lehren, dem Urvater des Value Investings. Dessen berühmter „Zigarrenstummelansatz“ hatte sich bewährt und beide agierten mit einer hohen Sicherheitsmarge. Doch die Lehren Philip A. Fishers brachten Munger auf eine andere Spur: Er setzte frühzeitig auf qualitativ hochwertige Unternehmen und wandte sich von den vermeintlichen Superschnäppchen ab. Und auch Buffett brachte er mit der Zeit auf diesen Weg, der später freimütig bekannte, Charlie habe die Vorteile sofort verstanden, während er, Buffett, viel langsamer dahintergekommen sei.

Im Grunde geht es darum, Unternehmen mit Preissetzungsmacht zu kaufen, mit einem ökonomischen Burggraben und möglichst nicht allzu viel für sie auszugeben. Diese Unternehmen sind über viele Jahre hinweg erfolgreich und steigern Umsatz, Margen und Gewinn und überstehen auch konjunkturelle Abschwünge und Krisen.

Charlie Mungers Tod ist ein großer Verlust für die Börse, die Gesellschaft und für mich persönlich. Ich habe ihn nie persönlich kennengelernt und doch verfolge ich sein Wirken schon seit vielen Jahren. Charlie Mungers Lehren und seine vielen Weisheiten haben mich geprägt, meinen Charakter geformt und meinen Investmentstil über die Jahre geprägt.

Durch ihn habe ich mich vom Markttiming abgewendet, von der Idee, schnell reich werden zu wollen, ich nehme dank Charlie Munger Aktien nicht mehr als Wettscheine auf steigende Kurse wahr, sondern als Anteile an Unternehmen – und ich bewerte diese Unternehmen, um die besten herauszupicken, während mir der Kursverlauf zunehmend gleichgültig wird. Zudem fokussiere ich mich immer stärker auf einige wenige herausragende Unternehmen, die ich mit immer größerer Sorgfalt auswähle.

Charlie wird mir fehlen, nicht nur seine frotzeligen Kommentare, seine bisweilen rüpelhaften Rempler, die er gegen Trader, Krypto-Währungen oder Hasardeure aus Wirtschaft und Politik ablässt, sondern vor allem das Gefühl, dass er immer da ist und ich mich an ihm und seiner ruhigen gelassenen Art aufrichten kann. Das hat mir durch die Globale Finanzkrise geholfen, durch den schweren Börsenherbst 2018, den Corona-Crash Anfang 2020 und auch durch das Börsenseuchenjahr 2022 mit dem alten neuen Inflationsgespenst.

Und erst durch Charlie Munger bin ich auf Costco Wholesale aufmerksam geworden, das wohl genialste Unternehmen auf unserem Planeten. Langweilig, beständig, dauererfolgreich. Und ein echter Renditebringer. Neben Berkshire Hathaway für mich ein Must-have in jedem Investment-Depot, das den Anspruch hat, langfristig überdurchschnittliche Renditen einzufahren.

Ruhe in Frieden, Charlie. Ich werde Dich nie vergessen...