En ne réagissant pas assez vite à la montée des prix, les banques centrales ont perdu l'occasion de tuer dans l'oeuf l'inflation. Aujourd'hui, elles sont contraintes de relever les taux plus fortement et plus longtemps.

Ceux qui critiquent la décision de la BCE de continuer d'augmenter les taux alors que l'inflation semble ralentir se trompent, estime Lorenzo Bini Smaghi. La banque centrale doit résister aux pressions court-termistes.

Nos peurs, aussi légitimes soient-elles, ne doivent pas faire oublier qu'hier nous considérions que les taux négatifs étaient un danger pour l'économie !

Malgré le reflux des prix de l'énergie et une inflation sous-jacente qui devrait être moins forte en Europe qu'aux Etats-Unis, la BCE maintient des prévisions d'inflation relativement élevées. Ce qui interroge sur la méthodologie retenue par la banque centrale.

Augmenter les taux n'est pas utile, estime Joseph Stiglitz. L'inflation est déjà en train de se réduire, les stocks se reconstituent, le pétrole est voué à baisser et une politique budgétaire ciblée serait beaucoup plus efficace… et moins douloureuse pour les plus modestes.

Les banques centrales ont, au fil des décennies, acquis une importance démesurée par rapport à l'efficacité des politiques qu'elles ont directement menées ou qu'elles ont suscitées. Garantir la liquidité du marché financier devrait rester leur seul objectif.

L'inflation ralentit aux Etats-Unis, mais il n'est pas certain que la Federal Reserve change pour autant sa politique de hausse des taux d'intérêt. Car l'idée d'une Fed non partisane est un mythe, sa politique est plus restrictive lorsque les démocrates sont au pouvoir.

Les gouvernements empruntent eux aussi une voie étroite, car ils doivent présenter des budgets qui ne soient ni trop rigoristes ni dans la lignée du « quoi qu'il en coûte ».

La monnaie hélicoptère a été un outil très puissant de relance de la demande au plus fort de l'épidémie de Covid. Désormais, pour limiter la demande et les hausses de prix, il nous faut un outil tout aussi puissant qui permette de bloquer, pour une durée déterminée, l'épargne des ménages.